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首创证券（601136）发布研究报告称，4月18日发布的最新数据显示，2023年3月份，全国原煤产量41722万吨，同比增长4.3%，增速比1-2月份放缓1.5个百分点，煤炭业产能利用率略有下降。动力煤方面港口价格止跌企稳，3月份火力发电增速由降转升，预计随着未来全国各地区气温不断升高，电力用煤反弹有望提振需求大增。炼焦煤方面价格仍弱稳运行，Q1下游产量保持较高增速，目前看炼焦煤整体供需平稳，当前价格下跌主要受进口量增价跌影响，预计后期量价企稳。

投资建议：重点关注陕西煤业（601225）(601225.SH)、兖矿能源（600188）(600188.SH)、山西焦煤（000983）(000983.SZ)、潞安环能（601699）(601699.SH)。

首创证券主要观点如下：

动力煤港口价格止跌企稳，3月份火力发电增速由降转升。

上周动力煤产地价格下调幅度缩小，港口价格周环比基本持平。供给方面，上周主产区煤矿正常生产，煤炭供应稳定。下游需求方面，部分电厂机组检修陆续结束，电厂日耗量小幅回升，长协煤供应充足，电力用煤市场采购有限;水泥、化工等非电力用煤需求释放表现平淡，待化工企业检修结束后需求有望提升。根据国家统计局4月18日发布的消息显示，2023年3月份，全国发电量7173亿千瓦时，同比增长5.1%，增速比1-2月份加快4.4个百分点，其中，火电由降转升，同比增长9.1%。预计随着未来全国各地区气温不断升高，电力用煤反弹有望提振需求大增。库存方面，截至4月21日，北方港口库存合计2447万吨，较4月14日减少78万吨，跌幅3.09%。港口价格方面，截至4月21日，广州港（601228）Q6100神木块库提价1531元/吨，周环比持平;京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1014元/吨，周环比上升0.40%。

炼焦煤价格仍弱稳运行，Q1下游产量保持较高增速。

炼焦煤供给方面，主产区煤矿正常生产，煤炭供应稳定，部分前期价格大幅下降的煤矿出货好转，但其余煤矿多数仍面临库存压力，产地价格和港口价格延续下调趋势。下游需求方面，焦企第三轮提降快速落地，但由于原材料价格同步下降，因此整体开工率仍有小幅回升。根据国家统计局数据显示，1-3月，粗钢产量2.6亿吨，同比增长6.1%;生铁产量2.2亿吨，同比增长7.6%;钢材产量3.3亿吨，同比增长5.8%。焦炭产量1.2亿吨，同比增长3.8%。目前看炼焦煤整体供需平稳，当前价格下跌主要受进口量增价跌影响，预计后期量价企稳。进口价格方面，截至4月21日，澳洲峰景主焦煤到岸价为270美元/吨，周环比下降8.01%;蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1700元/吨，周环比下降1.73%;策克口岸1/3焦煤场地价1140元/吨，周环比下降4.20%。

一季度全国原煤产量同比增长5.5%，煤炭业产能利用率略有下降。

国家统计局4月18日发布的最新数据显示，2023年3月份，全国原煤产量41722万吨，同比增长4.3%，增速比1-2月份放缓1.5个百分点。3月份，日均产量1346万吨，较1-2月份的1244万吨增加102万吨。2023年1-3月份，全国累计原煤产量115303万吨，同比增长5.5%。同时，国家统计局还公布了2023年一季度产能利用率，其中，全国煤炭开采和洗选业产能利用率为73.8%，较上年同期下降了1.1个百分点，环比上年四季度下降1.6个百分点。总的来看，全国工业产能利用率74.3%，比上年同期下降1.5个百分点，比上季度下降1.4个百分点，除个别行业以外，几乎全行业产能利用率都呈降势。

风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。

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